一、宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向

    近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，歐洲經(jīng)濟(jì)仍舊處于弱期，歐盟繼日本出臺(tái)刺激政策方案以后，迫不得已出臺(tái)3150億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，以穩(wěn)定歐洲不佳的經(jīng)濟(jì)局面。近期中國(guó)各項(xiàng)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊難緩解，突然在本月21日出臺(tái)降息政策來緩解下行壓力。中國(guó)央行降息雖然較突然，但主要意圖是調(diào)節(jié)短期資金面緊張局面，這對(duì)大宗商品短期是利好的，但持續(xù)利好作用有限。

    近期，從全球股市反彈上可視，全球貨幣政策的寬松，得益最大的是股票市場(chǎng)，而投機(jī)資金似乎也正從期貨市場(chǎng)逐步流入股市市場(chǎng)，而期貨市場(chǎng)則更多僅是獲得拋壓的力量。大宗商品，原油價(jià)格持續(xù)下行，也給期貨市場(chǎng)增加一層陰霾。

    綜述，從宏觀經(jīng)濟(jì)面來看，中國(guó)突然降息，市場(chǎng)反應(yīng)偏中性；美國(guó)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，不改美股上漲態(tài)勢(shì)；全球貨幣政策寬松，股市受益，期貨市場(chǎng)缺人氣；原油持續(xù)下跌，金屬難有起色。

二、原料面情況解讀



    11月份在LME鎳價(jià)再次回探至15000美元以內(nèi)時(shí)，多單現(xiàn)象明顯增加，尤其是在11月中旬以后連續(xù)出現(xiàn)上漲走勢(shì)，給低迷微弱的市場(chǎng)帶來信心。11月國(guó)內(nèi)及菲律賓鎳礦價(jià)格紛紛出現(xiàn)拉漲走勢(shì)，國(guó)內(nèi)鎳鐵市場(chǎng)受北京APEC會(huì)議影響減產(chǎn)明顯，鐵廠更是出現(xiàn)了低價(jià)惜售的現(xiàn)象，均給LME鎳市場(chǎng)傳達(dá)了看漲信號(hào)。11月份LME鎳底部逐步抬升，國(guó)內(nèi)鎳鐵、鎳礦市場(chǎng)也提供漲價(jià)條件，不銹鋼市場(chǎng)更是在11月下旬極力配合。12月從不銹鋼方面看，對(duì)鎳的消費(fèi)量不減，但供應(yīng)面緊張，且漲價(jià)心態(tài)頗高，鎳鐵市場(chǎng)已出現(xiàn)超跌反彈，因此判斷12月LME鎳有望迎小幅反彈上漲行情。

    菲律賓中低鎳礦主產(chǎn)區(qū)蘇里高10月進(jìn)入雨季直到來年4月份,這期間菲律賓紅土鎳礦產(chǎn)量將出現(xiàn)確定性的大幅下滑。參考往年數(shù)據(jù),預(yù)計(jì)2014年10月至2015年4月,中國(guó)每月從菲律賓進(jìn)口鎳礦約250萬(wàn)噸(峰值約500萬(wàn)噸);全國(guó)鎳鐵廠每月消耗450萬(wàn)噸鎳礦,供需缺口約200萬(wàn)噸。目前中國(guó)港口鎳礦庫(kù)存2300萬(wàn)噸左右，其中印尼礦庫(kù)存僅為730萬(wàn)噸左右，也就是說年末到明年一季度鎳礦將逐漸緊張。

    11月北京APEC會(huì)議，10月25日內(nèi)蒙地區(qū)停產(chǎn)，給鎳鐵行業(yè)帶來“暖意”。10月下旬鋼廠大幅打壓鎳鐵招標(biāo)價(jià)，迫使鎳鐵廠在需要資金的情況下出貨或質(zhì)押，在資金壓力緩解后，鐵廠鎳鐵庫(kù)存也已減少，而此時(shí)開工率普降，甚至11月減產(chǎn)停產(chǎn)面擴(kuò)大到遼寧、江蘇、福建、山東部分地區(qū)，鎳鐵整體供應(yīng)發(fā)生根本變化，使得市場(chǎng)普遍看好鎳鐵后市，低價(jià)出貨現(xiàn)象幾乎云消霧散。

    鎳礦供給緊張削弱鎳鐵價(jià)格優(yōu)勢(shì),精煉鎳供需結(jié)構(gòu)改善驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行。由于紅土鎳礦供給緊張價(jià)格暴漲,下游不銹鋼廠商紛紛轉(zhuǎn)而選擇硫化鎳礦--電解鎳--不銹鋼的產(chǎn)業(yè)鏈。由于鎳鐵廠家看漲預(yù)期強(qiáng)烈,有的甚至停止發(fā)貨,這令不銹鋼企業(yè)十分為難;多數(shù)中國(guó)內(nèi)地的不銹鋼企業(yè)一方面減緩生產(chǎn)節(jié)奏抵制漲價(jià),另一方面部分生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)而采用電解鎳或廢鎳作為新增供應(yīng),這無(wú)形間帶來了電解鎳需求的增加。

    12月份隨著鎳鐵、鎳礦等供需面發(fā)生變化，市場(chǎng)價(jià)格將有望延續(xù)11月份上漲的節(jié)奏。

    從廢不銹鋼目前市場(chǎng)情況來看，看漲情緒濃郁，收貨積極性普遍提高；部分貿(mào)易商雖目前庫(kù)存偏多，但出貨意愿較低，持貨待漲心態(tài)明顯。另外，近期高鎳鐵價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)反彈，廢不銹鋼價(jià)格有所回升，或?qū)⒃黾酉掠螌?duì)于廢不銹鋼的采購(gòu)需求。

    綜述，結(jié)合市場(chǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)面、消息面、供需面，倫鎳、鎳鐵、鎳礦、廢不銹鋼等原料價(jià)格有進(jìn)一步上漲的預(yù)期，從而使得12月份不銹鋼價(jià)格成本支撐增強(qiáng)。

    三、不銹鋼市場(chǎng)基本面情況

    11月中下旬以來，無(wú)錫市場(chǎng)冷軋資源稀缺，貿(mào)易商報(bào)價(jià)拉漲迅猛，而根據(jù)產(chǎn)地和投放情況的不同，稀缺的情況和緊張度也各不一樣。張浦酒鋼等四尺資源的稀缺主要集中在薄料方面，1.0mm以下的現(xiàn)貨奇貨可居，基價(jià)+200出售依然較為暢銷，部分期貨資源也已陸續(xù)被下游訂購(gòu)，而其厚料資源則相對(duì)充裕，量?jī)r(jià)齊弱，而甬金、上克等資源則全面告急，目前甬金資源主要集中大代理手中，市場(chǎng)代工形式流入的資源有所減少。市場(chǎng)不同規(guī)格資源的稀缺，造成目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的堅(jiān)挺。

    11月不銹鋼市場(chǎng)進(jìn)入底部盤整期后反彈。預(yù)計(jì)12月份倫鎳、鎳鐵價(jià)格將不斷上漲，使不銹鋼廠成本及生產(chǎn)壓力不斷上升，接力棒由原料端傳遞到鋼廠端。由于10-11月鋼廠300系處于減產(chǎn)檢修階段，供需瞬間發(fā)生變化，市場(chǎng)至少在兩周內(nèi)得以喘息，12月將面臨庫(kù)存增加階段。12月份雖然不銹鋼現(xiàn)貨將得到原料面的強(qiáng)有力支撐，但同時(shí)將面臨宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體不樂觀，不銹鋼需求增長(zhǎng)趨緩；年底資金壓力增加等行業(yè)老問題。

    總體來看，無(wú)錫佛山兩地庫(kù)存2014年以來處于持續(xù)下降的趨勢(shì)，并且目前已經(jīng)處于今年歷史較低庫(kù)存。另外，雖然市場(chǎng)價(jià)格在11月下旬有一定的上漲，但整體成交量一般偏少。鋼廠目前市場(chǎng)投放量呈現(xiàn)逐步縮減狀態(tài)，增加了下游用戶直接銷售和社會(huì)加工中心配送的投放量，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)低庫(kù)存將呈現(xiàn)常態(tài)。

    通過對(duì)于當(dāng)下市場(chǎng)主流不銹鋼品種的解讀，預(yù)計(jì)12月份含鎳系不銹鋼受成本價(jià)格上漲、市場(chǎng)需求增長(zhǎng)趨緩、年底資金壓力增加等原因?qū)⑿》蠞q，而400系不銹鋼行情仍然以平穩(wěn)為主旋律。

    四、總體預(yù)判

    綜上所述，從宏觀經(jīng)濟(jì)面來看，全球貨幣政策寬松，股市受益，期貨市場(chǎng)缺人氣；原油持續(xù)下跌，金屬難有起色。從不銹鋼原料面來看，菲律賓雨季鎳礦供應(yīng)緊張的預(yù)期被市場(chǎng)提及，LME鎳、鎳礦、鎳鐵11月中下旬均出現(xiàn)了不同程度的上漲。同時(shí)12月上漲的趨勢(shì)依舊被普遍認(rèn)可。鎳原料供應(yīng)在12月內(nèi)難以得到緩解，鎳礦、鎳鐵去庫(kù)存化將支撐其價(jià)格進(jìn)一步走高。同時(shí)帶動(dòng)鋼廠不銹鋼生產(chǎn)成本上升。從市場(chǎng)供應(yīng)面來看，雖然12月份不銹鋼供應(yīng)緊張問題將有所緩解，但預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)低庫(kù)存將呈現(xiàn)常態(tài)。綜合預(yù)判12月份不銹鋼市場(chǎng)將延續(xù)11月份的上漲態(tài)勢(shì)，但整體上漲節(jié)奏將趨于溫和。